주식에서 선물옵션(Futures Option)은 무엇일까?

이전에 스톡옵션에 대해서 알아보았다. 기업의 주식에 대해서 권리를 주는 조건을

스톡옵션이라고 했다. 하지만 주식에서 말하는 옵션의 개념은 조금 다른 점이 있어 보였다.

그중에 눈에 띄는 것은 선물옵션이었다. 선물에 옵션이라는 조건을 건다는 뜻인 거

같은데 먼저 옵션에 관련된 용어들을 알아보고 어떤 종류의 옵션이 있는지 알아보면

좋을 것 같다. 옵션계약은 선물계약의 연장선상으로 미래의 시점에서 거래를 할 것 인지에

대한 개념이다. 선물계약은 미래의 일정 시점에 재화나 상품을 거래한다는 계약이다.

 

옵션계약은 비슷한 의미로 미래의 일정 시점에 재화나 상품을 거래하지만  재화나 상품을 

특정 가격의 거래를 하거나 하지 않을 권리의 계약이다. 약간의 다른 점이 있어서 알아보도록 하자.

 

옵션관련 용어

1. 주식에서 선물옵션 관련 용어

 1-1. 옵션 매수자(Holder)

 옵션을 보유한 사람을 의미하고 옵션 매입자라고도 한다.

 옵션계약에 있어서 옵션을 가지고 있는 주체로 장래에 계약을 할지 말지에 대한 선택권을

 가지고 있다. 옵션 프리미엄을 매도자에게 지불하고 옵션 선택권을 매입하여 계약시점에

 자신에게 유리하면 옵션계약을 이행하고 그렇지 않을 경우 옵션계약을 진행하지 않는다.

 

 1-2. 옵션 매도자(Writer)

 옵션을 발행하는 사람으로 옵션 매수자에 옵션을 판매하는 자 , 옵션 발행 자라 고도한다.

 옵션 프리미엄을 받고 옵션 매수자에게 옵션에 대한 권리를 파는 사람으로 계약시점에

 옵션 매수자가 계약을 원한다면 계약을 이행해야 한다.

 

1-3. 옵션 프리미엄

 옵션계약의 원리는 옵션매도자에게 옵션을 매입한 매수자가 수익을 얻는 얻거나 잃을 수 있는

 구조를 가진다. 이때 옵션 매도자는 수익을 얻거나 잃을 수 있지만 그것에 대한 선택권을

 매수자에게 판매함으로써 이익을 가져갈 수 없다. 이때 유리한 조건의 계약을 한 매수자가

 매도자에게 일정한 대가를 지불해야 하며 이것을 옵션 프리미엄이라고 한다. 옵션 매입에

 대한 대가를 지불하는 것이다. 흔히 말하는 옵션의 가격은 옵션 프리미엄의 가격을 말한다.

 

 1-4. 행사 가격

 옵션 계약의 특징 중 하나는 매수자와 매도자가 특정 가격에 동의를 하여 옵션의 권리를 

 매입, 매수하는 것이다. 이때의 가격을 행사 가격 또는 행사가라고 한다. 선물계약과 비슷하게

 미래의 시점에서 거래가 되는 가격이라고 볼 수 있고, 시장 가격이라고 볼 수 있으나

 옵션계약에서는 행사 가격은 선물의 거래가 이뤄질 수 있는 가격을 지칭하고

 옵션의 시장가 겪는 옵션을 사고팔 때의 생기는 옵션 프리미엄의 가격을 의미한다.

 1-5. 만기일

 옵션은 기초자산인 선물상품과 관련이 있어 선물상품에는 결제일이 존재해 선물 계약이 

 완료되면 선물의 옵션 또한 의미가 없어진다. 따라서 선물계약의 옵션을 보유한 매도자가

 선택권을 행사할 수 있도록 정해진 기간을 말한다.

 

옵션계약의 원리

 

2. 옵션계약의 원리

 

 선물계약의 연장선에서 옵션계약이 존재하지만 옵션계약에 있어서 알아야 할 원리가 있다.

 콜옵션(살 권리), 풋옵션(팔 권리)이 있는데 옵션을 매수, 매도함에 따라 옵션 프리미엄,

 수익구조는 어떻게 분배되는지 알아볼 필요가 있다.

 

 2-1. 콜옵션(Call Option)

 옵션거래에 있어서 기초자산을 만기일이나 이전에 미리 정한 행사 가격으로 살 수 있는

 권리를 말한다. 옵션은 선물과 달리 계약에 대한 권리만 존재해서 콜옵션을 가진 매수자는

 자신에게 유리한 경우에만 권리를 행사한다. 그렇지 않은 경우 옵션 프리미엄에 대한

 손해는 보지만 그 이상의 손해를 보지 않기 위해 권리를 행사하지 않는다.

 

 

콜옵션의 과정

 

*콜옵션과 풋옵션에는 각각 매수자와 매도자가 존재한다.*

---

예를 들어 현재 옥수수 한 개의 가격은 1000원이다. 하지만 3개월 후 명절이 되어 가격이

변할 것으로 예상이 된다. 한 개에 1500원이 될지 공급이 많아져서 500원이 될지는

알 수가 없다. 3개월 후에도 1000원에 사고 싶어서 이러한 콜옵션을 가진

콜옵션 매도자를 찾아가 옵션 프리미엄 200원을 지불하고 콜옵션을 매수한다. 

 

3개월 후 옥수수 가격이 1500원으로 상승했다면 콜옵션 매수자는 권리를 행사해

1000원에 옥수수를 구입하여 옵션 프리미엄을 제외한 200원의 이익을 가져올 수 있다. 

하지만 3개월 후 500원으로 가격이 하락했다면 콜옵션 매수자는 1000원에 옥수수를 산다면

손해를 보기 때문에 권리를 행사하지 않고 500원에 가격에 옥수수를 구입한다.

따라서 옵션 프리미엄인 200원의 손해만 보고 거래를 하는 것이다.

---

이처럼 콜옵션 매수자는 기초자산의 가격이 상승하면 할수록 이익은 무한대가 되지만 

손실은 콜옵션매도자에게 지불한 옵션 프리미엄에만 한정되어있다. 반대로 콜옵션 매도자는

기초자산의 가격이 상승하면 할수록 손해는 무한대가 되지만 이익은 콜옵션 매수자에게서

받은 옵션 프리미엄에 한정된다.

---

2-2. 풋옵션(Put Option)

 옵션거래에 있어서 기초자산을 만기일이나 이전에 미리 정한 행사 가격으로 팔 수 있는

 권리를 말한다. 콜옵션과 반대의 개념으로 기초자산에 대해서 판매할 권리를 갖고 있는 것으로,

 만기일이나 이전에 자신이 생각한 행사 가격에 대한 이익을 따져서 권리를 행사할 수 있다.

 

 

풋옵션의 과정

---

예를 들어 현재 옥수수 한 개의 가격은 1000원이다. 하지만 3개월 후 기상변화로 가격이

변할 것으로 예상된다. 한 개에 1500원이 될지 500원이 될지는 알 수가 없다.

 

3개월 후에 옥수수를 1000원에 판매를 해서 손해를 줄이기로 결정한 후 이러한 풋옵션을

가진 풋옵션 매도자를 찾아가 옵션 프리미엄 200원을 지불하고 풋옵션을 매수한다. 

3개월 후 옥수수 가격이 1500원으로 상승했다면 풋옵션 매수자는 권리를 행사하지 않고

1500원에 옥수수를 판매해서 200원의 프리미엄만 지불하고 1500원에 옥수수를

판매하면 된다. 하지만 3개월 후 100원으로 가격이 하락했다면 풋옵션 매수자는  100원에

옥수수를 판다면 손해를 보기 때문에 1000원에 팔 권리를 행사하여 처음에 지불한 200원에

프리미엄을 제하고도 800원의 이익을 취할 수 있다.

---

이처럼 콜옵션과 반대로 풋옵션 매수자는 기초자산의 가격이  하락하면 할수록 이익은

무한대가 되지만 손실은 풋옵션매도자에게 지불한 옵션 프리미엄에만 한정되어있다.

반대로 풋옵션 매도자는 기초자산의 가격이 하락하면 할수록 손해는 무한대가 되지만

이익은 풋옵션 매수자에게서 받은 옵션 프리미엄에 한정된다.

 

결과적으로 콜옵션, 풋옵션 매수자는 처음 지불한 프리미엄의 만큼 리스크를 갖지만

수익은 이론상으로는 무한대로 가져갈 수 있다. 매수자는 기초자산의 상승, 하락을

기대하여 옵션을 매도하는 것이고 큰 이익을 기대하는 리스크를 부담하는 투자를 하는 것이다. 

 

 

옵션의 종류

3. 옵션의 종류

다음으로는 위에서 살펴본 옵션시장의 원리를 어떤 종류의 상품으로 또는 어떤 방법을 가지고

계약이 이뤄지는지 살펴보자.

 

  3-1. 선택권

  (1) 콜옵션 - 장래 시점의 기초자산을 정해진 가격으로 매입할 수 있는 선택권

 

  (2) 풀옵션 -장래 시점의 기초자산을 정해진 가격으로 매도할 수 있는 선택권

 

3-2. 권리행사 시기

  (1) 유럽식 옵션 - 옵션의 만기일에만 권리를 행사할 수 있는 조건

 

  (2) 미국식 옵션 - 옵션의 만기일이 될 때까지 언제라도 권리를 행사할 수 있는 조건

 

 3-3. 기초자산

 

  (1) 주식옵션 - 가장 기본적인 형태로 기초자산이 개별 주식인 옵션이다.

 

  (2) 주가지수옵션 - 

    주가의 지수를 기초자산으로 보고 시장 전체를 보는 지수가 될 수도 있고

    특정 부문을 대상으로도 이뤄진다.

  (3) 통화옵션 - 외국의 통화를 기초자산으로 하는 옵션이다.

 

  (4) 금리옵션 - 금리변동과 연계되는 상품을 기초자산으로 한다.

 

  (5) 선물옵션 - 

    현물이 아닌 선물계약 자체를 기초자산으로 하는 옵션이다. 선물옵션을 행사하면

    현물을 매매하는 것이 아니라 선물 계약을 가지게 되는 권리이다.

 

옵션의원리

4. 옵션의 원리를 이해하는 것이 중요

옵션계약은 선물계약과 많은 연관성이 있고, 옵션의 종류도 다양하지만

콜옵션과, 풋옵션의 원리를 제대로 파악하는 것이 중요해 보인다.

이해하기 어려운 점도 많았지만 유익한 시간이었다.

 

더 다양한 경제용어를

터득해가는 것이

중요할 것이다.